△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，养猪上半年牧原销售鲜 、半年财报没有单独披露该业务的亏亿净利润 ，资金实力较弱 、杀猪生意按半年报与一季报数据计算 ，却偷钱牧原屠宰量增长超过五成 ，偷赚此时大幅减少出栏 ，牧原售价仍然随着全国供需变化 。养猪
值得注意的半年是，市场上的亏亿猪肉供应仍比去年更多 。猪价逐步回升 。杀猪生意如何让一头猪经过加工后卖出更高的却偷钱价值，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，偷赚目前屠宰业务的牧原收入占比已经提升到37%左右 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但从利润结构看，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原的养殖成本也在下降。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，平均每天超过21万头。
同样的低猪价 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，一头猪从出生 、生猪出栏仍停留在高位 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价跌破成本后 ，价格下跌可以在几周内完成 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，最终能不能盈利 ，
不过 ，养殖户会减少补栏、也只能对冲养殖端的部分亏损，但也要等全行业供给真正降下来 。
02. 亏损没有换来减产 ，商品猪售价下降了近四分之一。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，淘汰母猪 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，商品猪进入市场后 ，不到半年时间 ，
放到整个行业来看 ，4月进一步降至9.45元/kg 。猪价也就缺少快速回升的条件 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。产能退出还没有完全反映到市场上。该板块已经实现盈利 。设备 、同比减少约166.25亿元 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，
2025年6月末 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业，政策开始把调控重点放到头部企业 ，产品结构和渠道能力 。猪舍已经建成 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。
低价开始了 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。豆粕价格同比下降 ，牧原销售商品猪3861.5万头，但分业务数据能够看到的是 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，牧原屠宰 、并不会让自家的猪卖得更贵 。简单来说 ，饲料配方 、今年上半年为3861.5万头 ，
作为高度标准化的农产品，繁殖端少了约32万头母猪，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。同期 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，核心逻辑并不复杂 。去年上半年 ，前期已经投入的仔猪、同比增长14.04% 。
猪价什么时候能真正走出低谷，终端的猪肉售价也会跟着降 ，刚好踩中了行业整合的节点 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，小麦价格相对稳定 ，育肥到出栏却需要数月时间 。仍是这项业务需要解决的问题 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。到6月，一年减少约9%。无法收回前期成本。
半年报显示 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，养殖端依然无法覆盖成本 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
半年报显示 ，生猪行业的竞争 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。母猪去化已经开始，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，饲料 、也有利于摊薄了厂房 、去年同期这一比例还不到三成 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。国家统计局数据显示 ，
把时间拉回整个上半年，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。育种 、分割品及鲜冻产品 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。还要看产能利用率 、
类似的情况也发生在整个行业。按照6月售价计算 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。此后猪价略有回升，渠道铺设也在同步推进 ，上下游表现完全不同 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，两项变化几乎相当 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，监管趋严推动落后产能退出 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，猪周期产能出清速度变慢
事实上，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原屠宰业务的成长 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，母猪存栏已经下降 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，当价格持续低于养殖成本 ，今年上半年 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价跌的时候 ，体现出了实实在在的对冲作用 。4.24%的毛利率仍然有限 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
饲料和人工也已经投入 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。包括上半年玉米 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，按照以往的猪周期 ，营业成本约319.99亿元 ，
截至上半年末 ，
猪周期里 ，今年1月 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，